Uvnitř trilogie konzultací FCA o kryptoměnách: Praktický průvodce

Pokud bylo prosincové oznámení britské vlády z roku 2025 titulní zprávou, pak tři konzultační dokumenty zveřejněné Úřadem pro finanční chování (FCA) představují jejich drobné písmo. CP25/40, CP25/41 a CP25/42 dohromady tvoří nejpodrobnější regulační plán pro kryptoaktiva, který kdy vypracoval významný finanční regulátor — a firmy působící na britském trhu musí pochopit, co obsahují.

CP25/40: Rámec činností

První dokument se věnuje nejzákladnější otázce: které kryptoměnové činnosti budou vyžadovat povolení FCA? Odpověď je v podstatě všechny. Obchodní platformy, zprostředkovatelé, služby půjčování a vypůjčování, poskytovatelé stakingu a dokonce i některé aktivity decentralizovaných financí spadají do působnosti tohoto rámce. Na větší platformy — ty s ročními průměrnými příjmy přesahujícími 10 milionů liber — se vztahují další povinnosti, včetně pravidel nediskriminačního přístupu a požadavků na posílenou transparentnost.

Konkrétně v oblasti retailových půjček FCA navrhuje povinné požadavky na nadměrné zajištění. Jde o přímou reakci na vlnu krachů platforem pro půjčování kryptoměn v letech 2022–2023 a signalizuje, že regulátor pečlivě prostudoval způsoby selhání tohoto odvětví.

CP25/41: Zveřejňování informací a zneužívání trhu

Druhý dokument zavádí požadavky, které budou povědomé každému, kdo pracoval na tradičních trzích s cennými papíry. Emitenti usilující o přijetí na britské obchodní platformy musí vypracovat kvalifikované dokumenty pro zveřejnění informací o kryptoaktivech — v podstatě prospekty — včetně dvoustránkového souhrnu zdůrazňujícího hlavní rizika. Režim proti zneužívání trhu zakazuje obchodování zasvěcených osob a manipulaci s trhem, přičemž velké platformy jsou povinny monitorovat on-chain aktivitu s cílem odhalit podezřelé vzorce.

Právě zde se regulace stává skutečně inovativní. Monitorování on-chain aktivity za účelem odhalení zneužívání trhu představuje technickou výzvu, která nemá přímou analogii v tradičních financích. FCA de facto požaduje, aby platformy vyvinuly analytické schopnosti v oblasti blockchainu, které výrazně překračují současné standardy odvětví.

CP25/42: Obezřetnostní požadavky

Třetí dokument stanovuje finanční rezervy, které musí kryptoměnové firmy udržovat. Požadavky na vlastní zdroje se pohybují od 75 000 do 750 000 liber v závislosti na vykonávaných činnostech, přičemž platí i dodatečné standardy kapitálové přiměřenosti a povinnosti veřejného zveřejňování. Tato čísla jsou nastavena tak, aby byla smysluplná, aniž by byla prohibitivní — i když menší firmy mohou shledat náklady na dodržování předpisů náročnými.

Klíčové termíny

Okno pro udělování povolení se otevře v září 2026, přičemž plný režim nabude účinnosti 25. října 2027. Firmy, které v současnosti působí v rámci dočasného registračního režimu, budou muset v tomto okně požádat o plné povolení FCA. Termín pro podání konzultačních odpovědí byl stanoven na únor 2026 a FCA by měla zveřejnit svá konečná pravidla do poloviny roku 2026.

Pro investory a účastníky trhu je praktické poučení následující: britský kryptoměnový trh v roce 2027 bude vypadat zásadně jinak než ten dnešní. Firmy, které přechod přežijí, budou ty, které budou na regulatorní soulad nahlížet nikoli jako na překážku, ale jako na konkurenční výhodu — stejné poučení, které si tradiční finanční služby osvojily před desetiletími.